Κραυγή κινδύνου από UBS: Ξεθωριάζει το όνειρο του φθηνού πετρελαίου - Στα 80 δολάρια μέχρι το 2027

Οι τιμές του πετρελαίου αναμένεται να κινηθούν χαμηλότερα από τα σημερινά επίπεδα, χωρίς όμως αυτό να σημαίνει ότι η αγορά οδεύει σύντομα προς μια εποχή ιδιαίτερα φθηνής ενέργειας.
Η UBS εκτιμά ότι το Brent θα εξακολουθήσει να κινείται κοντά στα 80 δολάρια το βαρέλι μέχρι και το φθινόπωρο του 2027.
Οι προβλέψεις του επενδυτικού οίκου κάνουν λόγο για τιμή στα 85 δολάρια στο τέλος του 2026 και στα 80 δολάρια στο τέλος Μαρτίου, Ιουνίου και Σεπτεμβρίου του 2027. Η αναμενόμενη υποχώρηση, επομένως, είναι περιορισμένη σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα και δεν παραπέμπει σε επιστροφή σε μια αγορά με πραγματικά χαμηλό κόστος ενέργειας. Εφόσον επαληθευτούν οι συγκεκριμένες προβλέψεις, η αγορά πετρελαίου φαίνεται να κατευθύνεται προς ένα νέο επίπεδο ισορροπίας, υψηλότερο από εκείνο του παρελθόντος.



Καθοριστικός παράγοντας πίσω από αυτή την εκτίμηση είναι η ισχυρή αντοχή της παγκόσμιας ζήτησης. Η UBS επισημαίνει ότι τα τελευταία χρόνια επανέρχεται διαρκώς το σενάριο πως η κατανάλωση πετρελαίου πλησιάζει στο ανώτατο σημείο της και ότι η αύξησή της πρόκειται να επιβραδυνθεί απότομα. Ωστόσο, τα διαθέσιμα δεδομένα δεν επιβεβαιώνουν μέχρι στιγμής αυτή την εικόνα.

Οι αλλεπάλληλες ανοδικές αναθεωρήσεις της IEA

Ένα σημαντικό μέρος της ανάλυσης της UBS βασίζεται στις συνεχείς αναπροσαρμογές των εκτιμήσεων για την κατανάλωση πετρελαίου. Καθώς οι διεθνείς οργανισμοί αποκτούν πρόσβαση σε πιο ολοκληρωμένα στοιχεία, διαπιστώνεται ότι η παγκόσμια ζήτηση ήταν υψηλότερη από τις αρχικές προβλέψεις.
Ειδικότερα, η IEA έχει αυξήσει κατά περίπου 940.000 βαρέλια ημερησίως την εκτίμησή της για τη ζήτηση του 2024 και κατά 920.000 βαρέλια ημερησίως την αντίστοιχη πρόβλεψη για το 2025, σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις που είχε δημοσιοποιήσει μόλις τον Δεκέμβριο του 2025.
Οι αναθεωρήσεις αυτές έχουν ιδιαίτερη σημασία, καθώς μετατοπίζουν προς τα πάνω το σημείο από το οποίο ξεκινούν οι μελλοντικές προβολές. Παράλληλα, υποδεικνύουν ότι η κατανάλωση αργού, κυρίως στις αναδυόμενες οικονομίες, εξακολουθεί να υπολογίζεται χαμηλότερα από την πραγματική της δυναμική.
Η εξέλιξη αυτή εξηγεί και την αλλαγή στάσης της IEA σχετικά με την ισορροπία της αγοράς. Ο οργανισμός εκτιμά πλέον ότι το 2024 καταγράφηκε έλλειμα πετρελαίου, ενώ μόλις λίγους μήνες νωρίτερα θεωρούσε ότι προσφορά και ζήτηση βρίσκονταν σε ισορροπία. Σύμφωνα με την UBS, οι νέες πληροφορίες από τις αναδυόμενες οικονομίες αποτέλεσαν βασικό λόγο για τις διαδοχικές ανοδικές αναθεωρήσεις που έκανε η IEA μέσα στο 2026. Η UBS αφήνει ανοιχτό και το ενδεχόμενο να υπάρξουν νέες αυξήσεις στις εκτιμήσεις για τη ζήτηση του 2025.
Διαφορετική είναι η εικόνα που προκύπτει από τις προβλέψεις της αμερικανικής Energy Information Administration (EIA). Οι εκτιμήσεις της έχουν παρουσιάσει πολύ μικρότερες μεταβολές από τον Δεκέμβριο και παραμένουν σημαντικά χαμηλότερες από εκείνες της IEA και του OPEC. Η UBS θεωρεί πιθανό η EIA να προχωρήσει τους επόμενους μήνες σε ανοδική αναθεώρηση των στοιχείων της για τη ζήτηση τόσο του 2024 όσο και του 2025.



Οι συγκεκριμένες αλλαγές έχουν πλέον σημαντικές επιπτώσεις στην εκτίμηση της ισορροπίας ανάμεσα στην προσφορά και την κατανάλωση πετρελαίου. Η παραγωγή είναι σχετικά ευκολότερο να μετρηθεί σε σχέση με τη ζήτηση και, όπως αναφέρει η UBS, οι εκτιμήσεις για την προσφορά το 2024 παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες σε σχέση με εκείνες του περασμένου Δεκεμβρίου.
Ως εκ τούτου, η βασική αλλαγή αφορά στην πλευρά της ζήτησης. Η μεγαλύτερη κατανάλωση έχει οδηγήσει τόσο τον OPEC όσο και την IEA στο συμπέρασμα ότι το 2024 η αγορά βρέθηκε σε έλλειμμα. Τον Δεκέμβριο, η IEA έκανε λόγο για ισορροπημένη αγορά. Η EIA, από την πλευρά της, εξακολουθεί να βλέπει ένα μικρό πλεόνασμα, γεγονός που συνδέεται με τη χαμηλότερη εκτίμησή της για την παγκόσμια ζήτηση.
Οι πρόσφατες αναπροσαρμογές έχουν περιορίσει σημαντικά την απόσταση μεταξύ των προβλέψεων της IEA και του OPEC, ενισχύοντας την εκτίμηση ότι η κατανάλωση πετρελαίου παγκοσμίως ήταν τελικά πολύ πιο ισχυρή από ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί.

Η κορύφωση της κατανάλωσης μετατίθεται

Το κρίσιμο ζήτημα για την αγορά πλέον είναι πότε θα φτάσει η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου στο αποκορύφωμά της.
Πριν από περίπου έναν χρόνο, στην τελευταία μεσοπρόθεσμη έκθεσή της, η IEA εκτιμούσε ότι η παγκόσμια κατανάλωση θα έφτανε στο υψηλότερο σημείο της το 2029, αγγίζοντας τα 105,6 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Ωστόσο, τα πιο πρόσφατα μηνιαία στοιχεία του οργανισμού δείχνουν ότι η ζήτηση αναμένεται ήδη το 2027 να φτάσει τα 105,7 εκατ. βαρέλια ημερησίως.
Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι το επίπεδο κατανάλωσης που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν σημείο κορύφωσης για το 2029 αναμένεται πλέον να ξεπεραστεί δύο χρόνια νωρίτερα.
Η UBS εκτιμά ότι η ανοδική πορεία της ζήτησης θα συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια, με τις αναδυόμενες οικονομίες να αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης. Η αυξανόμενη αστικοποίηση, η έντονη πληθυσμιακή διεύρυνση, η ανάγκη για οικονομική ανάπτυξη και το γεγονός ότι η κατά κεφαλήν κατανάλωση πετρελαίου παραμένει χαμηλή σε αρκετές από αυτές τις χώρες δημιουργούν σημαντικά περιθώρια για περαιτέρω αύξηση της ζήτησης.
Την ίδια ώρα, η εξάρτηση της παγκόσμιας οικονομίας από το πετρέλαιο εξακολουθεί να είναι ιδιαίτερα υψηλή. Το αργό δεν αποτελεί αποκλειστικά πηγή ενέργειας και καύσιμο, αλλά χρησιμοποιείται ευρέως ως βασική πρώτη ύλη για την παραγωγή πλήθους προϊόντων που αποτελούν μέρος της καθημερινής ζωής.

www.bankingnews.gr